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张忆东:美联储“灌水” 海外危机暂缓

来源:张忆东策略世界 2020-03-26 16:12中投投资咨询网 A-A+

  一、截至3月24日海外危机指标速递

  VIX指数有所回落。自2月24日以来,VIX指数不断攀升,上周三盘内最高价达到85.47。截至本周二收盘,VIX指数由上周五的收盘价57.42回落至36.24。

  信用利差略有下降。3月24日,欧洲高收益利差OAS单日下降22bps至8.97%,美国高收益利差OAS单日下降21bps至10.79%。美国投资级债券利差下降31bps至3.5%,BBB级债券利差下降9bps至4.92%

  美元流动性危机有所缓解。1)LIBOR-OIS虽仍处于相对高位,但是反映预期的FRA-OIS利差已经开始回落。2)外汇衍生品市场显示,美元需求下降。欧元美元交叉货币互换点差近期大幅上行,截至周二,该数值已经大幅升高至-0.71bps,直接显示出相对欧元,美元需求的大幅下降。3)中资美元高收益债收益率略有下降。3月24日,中资美元高收益债收益率实现了3月4日以来的首次下滑。

  黄金大幅上涨、美元略有下降:3月24日,黄金价格单日上涨5.95%,美元指数下跌0.44%;美元兑港元汇率下跌至7.7527,处于2018年以来的低位水平。

  欧美综合企业债CDS利差指数:3月24日单日,综合来看,欧美企业债务违约概率均有所缓和。欧洲企业债CDS利差单日下降102bps至568.4bps;美国高收益债CDS利差单日下降154bps达717bps。

  瑞信、德意志银行CDS利差:3月24日,瑞信CDS利差单日下降16bps至108.3bps;德意志银行CDS利差下降62bps达492.1bps。2月底大幅上涨的势头有所遏制,但仍处于2017年以来的相对高位

  美国五大投行CDS利差:整体上,美国投行债务违约概率下降。3月24日,美银美林CDS降11.2bps至161.11bps,摩根大通CDS降7.8bps至143bps,摩根斯坦利CDS降7.5bps至184bps,花旗集团CDS降9.6bps至177.4bps。

  美国油气公司CDS利差:3月24日,埃克森美孚CDS利差小幅下降0.5bps至72.9bps;俄罗斯石油公司CDS下降42.9bps至317bps;斯伦贝谢公司CDS下降2.3bps至64.81bps;美国康菲CDS下降35.5bps至212.1bps,但四者仍处于2016年年底以来的高位。

  美国航空公司CDS利差:截至3月24日,美国联合航空和达美航空债务违约概率下降,波音CDS利差继续扩大:CDS利差单日来看,3月24日,波音公司上涨13.35bps至641.5bps,再创2008年以来的历史新高;达美航空下降15.9bps至712.3bps;美国联合航空下跌9.7bps至982.4bps。

  美国房地产公司CDS利差:以普尔特房屋公司为例,2月24日至3月23日,美国普尔特房房屋公司CDS上涨309.6bps至336.1;3月24日,CDS利差由357.53下降至336.1,下降了21.4bps,但仍处于2013年以来的高位水平。

  美国新型冠状病毒疫情数据:截至3月24日,美国新型冠状病毒累计确诊人数达到46443,当日新增人数为21893,新增人数与累计人数比为47%。

  二、策略观点回顾

  短期展望:乍暖还寒,股灾后的反弹或产生“V型反转”幻觉。近期美股杠杆快速下降,以及美联储及美国政府的一系列超级救市政策,考虑海外疫情数据和欧美经济数据的压制,欧美股灾后的短期反弹并不具有太强操作性,所谓回光返照式反弹。美股未来走势可参考2015年A股“杠杆牛”后的股灾、反弹以及“去杠杆”下的指数熊市及结构性行情。

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

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